梦百合:记忆绵家居龙头携自主品牌扬帆远航

来源:西部证券     发布人: 宋希希     时间: 2019-01-30 09:58:57

梦百合(603313)专注于记忆绵产品,打造深度睡眠体验。 1) 公司近期股权激励预案发布,自主品牌发展或将提速; 2)记忆绵产品有助于提升睡眠质量,参考美国记忆绵市场在金融危机后加速发展,渗透率已经超 1/4; 3)借助记忆绵的生产经验, 持续向市场输出“零压睡眠”理念,积极向零压功能床和功能椅延伸。

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原材料价格下降,对美汇率持续走低,提振毛利水平。 由于聚醚价格整体稳定,且供应格局较为分散,因此 MDI 和 TDI 成为原材料价格波动的主要因素。1)国内 TDI 扩产趋势显著,市场需求较为疲软, TDI 未来三年持续保持在较低价格水平; 2) 国内 MDI 扩产趋势显著,市场需求较为平稳, MDI 未来三年持续保持在较低价格水平; 3)人民币汇率持续走低, 间接提升公司海外竞争力,并由于海外应收账款较高,人民币贬值或将带来汇兑收益。

内外销协同发力, 对标海外龙头,开辟记忆绵市场。 1)外销中美贸易摩擦趋于缓和, 秉持研发为本,并加速布局海外产能, 规避潜在风险; 2)内销渠道多元布局提高品牌曝光; 3)对标国外记忆绵龙头市场巨头 Tempur,公司未来内销和外销 OBM 业务仍有较大提升空间。

投资建议: 预计2018-20年公司归母净利润1.85/2.53/3.29亿, 对应EPS0.77/1.06/1.37, 2018年29倍PE,目标价23.63元,给予增持评级。

雒雅梅,金文曦

标签:  梦百合  记忆绵  

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